Die Scope Ratings GmbH (Scope) überwacht und überprüft Ratings laufend und mindestens jährlich, bzw. mindestes alle sechs Monate bei staatlichen, substaatlichen und supranationalen Organisationen.

Scope führt Monitoring Reviews durch, um festzustellen, ob wesentliche Änderungen und/oder Änderungen der makroökonomischen oder Finanzmarktbedingungen Auswirkungen auf die Ratings haben könnten. Bei der Durchführung der Monitoring Reviews berücksichtigt Scope alle verfügbaren und relevanten Informationen.

Die Monitoring Reviews erfolgen durch einen Peer-Vergleich, ein Benchmarking mit den Faktoren, die für die Ratingveränderung ausschlaggebend sind, und/oder eine Überprüfung der Ratings im Zeitverlauf, je nachdem, was der leitende Analyst oder der Leiter des Analyseteams für angemessen hält, sowie durch eine Bewertung aller Aspekte der relevanten Methodik(en), einschließlich der wichtigsten Ratingannahmen und Modelle. Scope gibt den Abschluss jedes Monitoring Reviews auf der Website öffentlich bekannt.

Scope hat einen Monitoring Review für den Österreichischer Rundfunk Stiftung öffentlichen Rechts (ORF) am 3. Juli 2024 abgeschlossen (langfristiges Emittentenrating und Rating der vorrangigen unbesicherten Verbindlichkeiten in lokaler und ausländischer Währung: AA-/Stabil; kurzfristiges Emittentenrating in lokaler und ausländischer Währung: S-1+/Stabil).

Diese Monitoring Note stellt weder eine Ratingaktion dar, noch gibt sie eine Indikation über die Wahrscheinlichkeit, dass Scope kurzfristig eine Ratingaktion durchführen wird. Informationen über die letzte Ratingaktion im Zusammenhang mit dieser Monitoring Note sowie die zugehörige Ratinghistorie finden Sie unter www.scoperatings.com.

Dieser Text ist eine deutsche Übersetzung der in englischer Sprache erschienenen Monitoring Note über den ORF vom 8. Juli 2024. Im Falle von Abweichungen zwischen der deutschen und englischen Version ist der Text der englischen Originalversion maßgeblich.

Link zum Ratingbericht.

Wichtige Ratingfaktoren

Das AA- Rating des ORFs ist auf die hohe Verflechtung mit der Republik Österreich (AA+/Stabil) zurückzuführen, da enge strategische, operative und finanzielle Verbindungen bestehen. Scope würdigt die hohe strategische Relevanz des ORFs aufgrund seines öffentlichen Auftrags. Die Marktführerschaft, das hohe Vertrauen, die nationale Vertretung der Bundesländer und die etablierten Produktions- und Vertriebsstrukturen machen eine Substituierbarkeit des ORFs sehr schwierig, sodass der Fortbestand und die ausreichende finanzielle Ausstattung des ORFs von hohem öffentlichen Interesse sind.

Der ORF stützt sich auf ein Finanzierungsmodell über ORF-Beiträge ab 2024, der von Haushalten und Unternehmen in Österreich zu entrichten ist und einen Großteil der Einnahmen ausmacht. Der ORF-Beitrag sichert eine stabile Einnahmebasis, die es dem ORF ermöglicht, seinen öffentlich-rechtlichen Auftrag zu erfüllen.

Die Umstellung des ORF-Finanzierungsmodells ab 1. Januar 2024, vom Programmentgelt hin zum ORF-Beitrag, wird von Scope als weitgehend neutral für das Rating eingestuft. Allerdings werden die Einnahmen aus den ORF-Beiträgen bis Ende 2026 voraussichtlich um rund 32 Mio. Euro pro Jahr (bzw. 4,5 % im Jahr 2024) unter Plan liegen. Grund dafür sind rund 180.000 weniger zahlende Haushalte als vom österreichischen Bundesministerium für Finanzen bei der Festsetzung der Abgabe bis Ende 2026 prognostiziert. Der ORF arbeitet mit den Behörden daran das Haushaltsregister robuster zu gestalten, um die Einnahmelücke teilweise zu schließen. Es wird allerdings davon ausgegangen, dass die meisten dieser Haushalte dauerhaft fehlen. Als Reaktion auf die Einnahmelücke plant der ORF, eine zweckgebundene Rücklage in Höhe von 40 Mio. Euro zu verwenden, gemäß § 31 Abs. 22 ORF-G, und weitere Maßnahmen durchzuführen, um die Liquiditäts- und Eigenkapitalposition zu sichern.

Schließlich berücksichtigen die Ratings das Geschäfts- und Finanzrisikoprofil des ORFs, das von Scope insgesamt als neutral bewertet wird. Neben den niedriger als budgetierten ORF-Beiträgen liegen die Hauptrisiken in i) dem anhaltendem Druck auf die Werbeeinnahmen, vor allem im TV-Segment, und ii) längerfristigen Risiken im Zusammenhang mit der sich dynamisch verändernden Mediennutzung, insbesondere bei jüngeren Zuschauern. Weitere Herausforderungen sind Kostensteigerungen und das Sparprogramm des ORFs.

Der Stabile Ausblick spiegelt die Ansicht von Scope wider, dass die Risiken für die Ratings in den nächsten 12 bis 18 Monaten ausgeglichen sind.

Die Ratings/Outlooks könnten heraufgestuft werden, wenn i) die Ratings und/oder der Ausblick der Republik Österreich heraufgestuft würden; ii) es gesetzliche Änderungen gäbe, die zu einer deutlich stärkeren finanziellen und/oder operationellen Integration mit der Bundesregierung führen; und/oder iii) es zu einer deutlichen und nachhaltigen Verbesserung im Geschäfts- und/oder Finanzrisikoprofils des ORFs käme.

Die Ratings/Outlooks könnten herabgestuft werden, wenn: i) die Ratings und/oder der Ausblick der Republik Österreich herabgestuft würden; und/oder ii) es gesetzliche Änderungen gäbe, die zu einer deutlich schwächeren finanziellen und/oder operationellen Integration mit der Bundesregierung führen; und/oder iii) es zu einer deutlichen und nachhaltigen Verschlechterung im Geschäfts- und/oder Finanzrisikoprofil des ORFs käme.

The methodology applicable for the reviewed ratings and/or rating Outlooks (Government Related Entities Rating Methodology, 13 July 2023) is available on https://scoperatings.com/governance-and-policies/rating-governance/methodologies.
This monitoring note is issued by Scope Ratings GmbH, Lennéstraße 5, D-10785 Berlin, Tel +49 30 27891-0.
Lead analyst Julian Zimmermann, Associate Director

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