La note B+ est essentiellement fondée sur la croissance de la part de marché de l’entreprise, la croissance régulière de ses revenus et un carnet de commande bien fourni pour son activité de promotion immobilière. Les réservations enregistrées sur les programmes en cours de réalisation représentaient en effet 4,4x le chiffre d’affaires de l’exercice 2013. Scope Ratings justifie également la note B+ par le bas niveau d’endettement de l’entreprise par rapport à ses actifs. Ce niveau d’endettement était de 35% en 2013 et devrait rester à un niveau tout aussi bas au cours des prochaines années. Le taux de couverture des charges fixes par les FFO (fonds provenant de l’exploitation) était de 5,1x à la fin de l’exercice 2013 et devrait, selon Scope, demeurer supérieur à 4,0x au cours des prochaines années.

Les facteurs de notation négatifs sont la faible taille de la société, sa forte exposition au caractère cyclique du marché immobilier français, les risques d’exécution liés à la promotion immobilière, la concentration géographique de l’entreprise et son niveau de liquidité.

À propos de Réalités
La société immobilière française Réalités SA (consolidée) est une société anonyme (SA) depuis le 25 Avril 2014. La société fut fondée en 2003 avec un conseil d’administration et un siège social à Saint-Herblain, dans la région de Nantes, en France. Réalités est une société en croissance, particulièrement impliquée dans le développement de logements résidentiels dans l’Ouest de la France. L’entreprise possède cinq agences de commercialisation réparties en Bretagne, Charente Maritime et Pays de la Loire. En plus de logements résidentiels, Réalités développe et vend des logements sociaux, des résidences principales et secondaires. L’entreprise compte parmi ses clients des acteurs institutionnels.

Renseignements importants
Déclarations conformément au Règlement (CE) N° 1060/2009 sur les agences de notation de crédit, tel que modifié par les Règlements (UE) N° 513/2011 et (UE) N° 462/2013

Responsabilité
La responsable de la diffusion de la présente analyse financière est la société Scope Ratings AG, Berlin, immatriculée au Registre du commerce tenu par l’Amtsgericht (tribunal d’instance) de Berlin (Charlottenburg) sous le n° HRB 161306 B, Chief Executive Officer: Torsten Hinrichs.

Le rapport de notation a été préparé par Philipp Wass, Analyste en chef
Personne responsable de l’approbation du rating: Dr. Britta Holt, Président du Comité

Historique de notation de Réalités SA
02.10.2014 Downgrade B+ Stable
31.03.2014 Review for possible downgrade BB- No outlook
03.06.2013 Initial Rating BB- Stable

Une notation de crédit est généralement accompagnée d’une perspective de notation, qui peut être stable, positive ou négative. Les perspectives positives et négatives se rapportent normalement aux 12 à 18 mois suivants. Ces perspectives ne signalent pas nécessairement qu’un relèvement ou un abaissement de la notation, selon le cas, s’ensuivra automatiquement. Cependant, la probabilité d’un tel événement concernant la notation est supérieure à 50 %.

Déclarations concernant les intérêts et les conflits d’intérêts
La notation a été établie par Scope Ratings AG de manière indépendante mais contre rémunération et sur sollicitation de l’entité notée.

Au moment de l’analyse, Scope Ratings AG ou les sociétés qui lui sont liées ne détiennent aucune participation dans l’entité notée ou des sociétés qui lui sont liées, directement ou indirectement. Réciproquement, l’entité notée et les sociétés qui lui sont liées directement ou indirectement ne détiennent aucune participation dans Scope Ratings AG ou dans des sociétés liées à elle. L’agence de notation de crédit, les analystes de notation ayant participé à la présente notation et toutes les autres personnes ayant participé à l’établissement de la présente notation et/ou à son approbation ne détiennent aucune participation, directe ou indirecte, dans l’entité notée ou des tiers liés à elle. Sans préjudice de ce qui précède, la détention éventuelle de participations par les personnes précitées dans des organismes de placement collectif diversifiés, y compris des fonds gérés tels que des fonds de pension ou des assurances sur la vie est autorisée par le Règlement de l’UE sur les agences de notation de crédit N° 1060/2009. Ni Scope Ratings AG, ni les sociétés liées à elle ne sont impliquées dans l’intermédiation ou la distribution de produits d’investissement. En théorie, des liens de parenté peuvent toujours exister entre des personnes de Scope Ratings AG et l’entité notée, mais aucune personne n’est associée à l’établissement et à l’approbation d’une notation, dès lors que des liens de parenté ou d’autres liens de proximité pourraient engendrer un conflit d’intérêts.

Sources essentielles de la notation
Site Internet de l’entitée notée/l’offreur, Expertises de valeur, autres expertises, Rapports annuels/rapports semestriels de l’entité notée/l’offreur, Balance des paiements courants actuelle, Informations détaillées demandées, Comptes annuels, Communiqués de presse/autres informations publiques, Entretien avec l’entité notée, Rapports externes sur la situation du marché, Fourniture de données par des fournisseurs de données externes

Scope Ratings AG considère la qualité des informations disponibles concernant l’entreprise évaluée comme satisfaisante. Scope s’est assurée, dans la mesure du possible, de la fiabilité des sources avant de les utiliser, mais n’a pas vérifié de manière indépendante chaque information mentionnée dans les sources.

Consultation par l’entité notée avant la publication du rapport de notation/modification du rapport après consultation
L’entité notée a consulté le rapport de notation avant la publication. Le rapport de notation n’a pas subi de modifications significatives pour l’évaluation après consultation.

Méthodologie
La méthodologie utilisée pour la notation des sociétés est disponible à l’adresse www.scoperatings.com. L’historique des taux de défaut de Scope Ratings peut être consulté sur la plateforme centrale (CEREP) de l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) : http://cerep.esma.europa.eu/cerep-web/statistics/defaults.xhtml. Une explication détaillée du taux de défaut de Scope, les définitions des notations de crédit et des informations complémentaires concernant les composants de l’analyse d’une notation sont consultables dans les documents de méthodologie sur le site Internet de l’agence de notation de crédit.

Conditions d’utilisation/exclusion de responsabilité
© 2014 Scope Corporation AG et toutes ses filiales, dont Scope Ratings AG, Scope Analysis GmbH et Scope Capital Services GmbH (collectivement dénommées « Scope »). Tous droits réservés. Les informations et les données sur lesquelles se basent les notations, les rapports de notation, les avis de notation et les recherches et opinions de crédit associées de Scope proviennent de sources que Scope considère comme fiables et exactes. Cependant, Scope n’est pas en mesure de vérifier de manière indépendante la fiabilité et l’exactitude des informations et des données. Les notations, les rapports de notation, les avis de notation ou les recherches et opinions de crédit associées de Scope sont fournis « en l’état », sans déclaration ni garantie de quelque type que ce soit. En aucun cas Scope ou ses administrateurs, ses dirigeants, ses employés et ses autres représentants ne seront responsables envers quiconque de tous dommages directs, indirects, consécutifs ou autres, de tous frais de toute nature ou des pertes qui découleraient de toute utilisation des notations, des rapports de notation, des avis de notation ou des recherches ou opinions de crédit associées de Scope. Les notations et autres opinions de crédit associées émises par Scope sont (et toute partie doit les considérer comme) des avis concernant le risque de crédit relatif, et non des déclarations de fait ou une recommandation d’achat, de conservation ou de vente de titres. Les performances passées ne prédisent pas nécessairement les résultats futurs. Les rapports émis par Scope ne constituent pas des prospectus ou des documents similaires liés à un titre de créance ou à une entité émettrice. Scope émet des notations de crédit et des recherches et opinions associées en partant du principe que les parties qui les utilisent évalueront de manière indépendante si chaque titre est ou non propice à l’investissement ou à une transaction. Les notations de crédit de Scope concernent le risque de crédit relatif et non les autres risques tels que le risque de marché, le risque de liquidité, le risque juridique ou le risque de volatilité. Les informations et données incluses dans le présent document sont protégées par le droit d’auteur et d’autres lois. Pour reproduire, transmettre, transférer, diffuser, traduire, revendre ou stocker les informations et données contenues dans le présent document, en vue d’un usage futur à l’un des effets précités, merci de contacter Scope Ratings AG, Lennéstraße 5 D-10785 Berlin.

Notation émise par
Scope Ratings AG, Lennéstraße 5, 10785 Berlin